Di Beijing, utang China yang terus meningkat menjadi penghalang bagi pemerintah dalam meluncurkan stimulus besar untuk mengatasi lesunya permintaan domestik dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Menurut penelitian terbaru dari Conference Board, pembayaran utang diperkirakan akan menyerap 19,2 persen dari anggaran pemerintah pusat tahun ini. Masalah ini semakin mendalam di tingkat pemerintah daerah, di mana pembayaran bunga utang meningkat sebesar 16 persen setiap tahunnya.
Proyeksi Pembayaran Utang yang Mengkhawatirkan
Secara keseluruhan, pembayaran bunga utang untuk pemerintah pusat dan daerah diperkirakan mencapai 1,4 triliun yuan (sekitar 209 miliar dolar AS) pada tahun 2026, meningkat dari sekitar 348 miliar yuan pada tahun 2014. "Pembayaran utang kini menjadi kendala nyata bagi ruang fiskal di tingkat daerah," ungkap Yuhan Zhang, Ekonom Utama di China Center milik Conference Board, seperti yang dilaporkan oleh The Financial Times. Utang China telah mengalami peningkatan yang pesat dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh model pertumbuhan yang sangat bergantung pada investasi dan pinjaman negara untuk proyek-proyek yang didukung pemerintah.
Perlambatan Ekonomi dan Tindakan Stimulus
Rasio utang publik terhadap PDB diperkirakan akan mencapai 122 persen pada akhir tahun 2026, meningkat 48 poin persentase dari tingkat sebelum pandemi, menurut analisis dari Morgan Stanley. Beijing telah berkomitmen untuk meningkatkan upaya dalam mendorong permintaan domestik yang stagnan, terutama setelah perlambatan di sektor properti selama lima tahun terakhir yang berdampak pada keuangan rumah tangga dan pemerintah daerah. Pertumbuhan ekonomi China melambat menjadi 4,3 persen pada kuartal kedua, di bawah target resmi tahunan yang ditetapkan antara 4,5 hingga 5 persen, disebabkan oleh penurunan penjualan ritel dan investasi aset tetap yang tajam.
Pada akhir bulan lalu, China meluncurkan beberapa langkah, termasuk memberikan subsidi untuk pembayaran bunga hipotek dan pemotongan suku bunga fasilitas pendanaan. Langkah-langkah ini diambil setelah Dewan Negara menyerukan perlunya "meningkatkan" upaya untuk "menerapkan penyesuaian kontrasiklikal dalam kebijakan makro". Selain itu, otoritas China juga berusaha menarik kembali pajak atas bunga dan dividen yang diperoleh dari trust luar negeri untuk mengisi kembali kas pemerintah dengan memungut dana dari warga negara terkaya mereka.
Namun, sejumlah analis meragukan efektivitas langkah-langkah stimulus tersebut. Barclays menyebut tindakan tersebut hanya sebagai "dorongan kecil, bukan pengubah keadaan," sementara Goldman Sachs memperkirakan nilai subsidi fiskal yang dihasilkan hanya "kecil," dengan potensi mencapai 100 miliar yuan dalam lima tahun ke depan. "Menurut pandangan kami, kebijakan ini kemungkinan tidak akan memenuhi harapan investor," kata John Lam, Kepala Riset Properti untuk wilayah China dan Hong Kong di UBS, menyoroti batasan nilai hunian sebesar 1,5 juta yuan dalam kebijakan tersebut.
